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M2增速创历史新低!未来资金面看什么?

来源: 作者: 人气: 发布时间:2017-06-17
摘要:原标题:M2增速创历史新低!未来资金面看什么?今天,央行公布5月金融数据。数据显示,5月末,广义货币(M2)余额160.14万亿元,同比增长9.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分

原标题:M2增速创历史新低!未来资金面看什么?

今天,央行公布5月金融数据。数据显示,5月末,广义货币(M2)余额160.14万亿元,同比增长9.6%,世爵娱乐www.vipsdo.com,增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点,创历史新低;狭义货币(M1)余额49.64万亿元,同比增长17%,增速分别比上月末和上年同期低1.5个和6.7个百分点;流通中货币(M0)余额6.73万亿元,同比增长7.3%。当月净回笼现金1059亿元。

那么,为什么M2增速创历史新低?

首先,央行的解释来说,主要是金融体系降低内部杠杆的反映。近些年部分金融机构通过资金多层嵌套进行监管套利,在体系内加杠杆实现快速扩张,累积了一定风险。随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强,金融体系主动调整业务降低内部杠杆,表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓,由此派生的存款及M2增速也相应下降。

其次,5月份商业银行股权及其他投资科目同比少增1.42万亿元,下拉M2增速约1个百分点。

此外,受5月缴税影响,财政性存款增加5547亿元,较上年同期多增3928亿元,也暂时性地下拉M2增速约0.3个百分点。

最后,外汇占款减少影响。曾经推动M2超发的助力器外汇占款由于外贸环境的改变,近年来反而下拉M2增速。今年自1月至4月,外汇占款从1月的21.7万亿人民币连续3月下降到21.5万亿人民币,蒸发了近2000亿人民币。

央行还称,估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务,比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。

那么,流动性的紧张是否会传导至实体经济?中金固收认为,5月份金融数据总体来看有所走弱,社融增量也低于贷款增量,显示表外融资处于收缩状态。从5月份经济数据来看,房地产和基建投资增速已经有所放缓,主要是受到资金来源增速放缓的影响。这也显示金融杠杆去化已经开始作用于经济。

而在M2增速创历史新低背后,货币政策面临还即将面临一大挑战,北京时间15日凌晨2点左右将发布利率决议,市场预计加息25个基点。市场比较关心中国央行的反映。

Shibor与LPR倒挂,中国不同期限国债收益率的倒挂进一步加剧,银行面临二季度MPA大考,多家银行提高房贷利率等迹象证实,M2已达历史低点。即使央行想要采取措施,也没有更多底气付诸实践。

而且,不及预期的美国CPI和零售销售数据过后,美国联邦基金利率期货价格显示,若周三美联储与市场普遍预期一样决定加息,年内再度加息的可能性在40%左右,9月加息的可能性不到20%。这给中国央行也留了许多喘气的机会。

而且,央行并非没有准备,收缩流动性;在人民币兑美元中间价报价模型中引入逆周期因子;严格管制资本外流(境外刷卡超千元要上报)等等,一切似乎都在央妈的掌控之中。在此情况下,即使美联储宣布加息,央行跟进调整逆回购等市场利率的概率极低。

那么,未来资金会更加从紧吗?鉴于债券利率已经某种程度上超调,尤其是短期债券收益率升幅较高,未来货币政策和银行监管政策可能不会更大力度收紧,甚至在货币增速以及经济进一步弱化的情况逐步放松。

不过最终的定论还是要看未来经济情况,预计第二季度到第四季度,经济增速会持续下滑,而年底就是十九大,明年年初是两会,如果过度影响GDP,央妈肯定会松口的。

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