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盛松成:中国金融市场利率上行先于美联储加息

来源: 作者: 人气: 发布时间:2018-01-07
摘要:凤凰网财经讯 1月6日消息,2018年中国首席经济学家论坛今日在上海举行,中国人民银行参事、原中国人民银行调查统计司司长盛松成出席会议并做演讲。盛松成在论坛表示不主张甚至是反对目前中国加息。&ldqu

凤凰网财经讯 1月6日消息,2018年中国首席经济学家论坛今日在上海举行,中国人民银行参事、原中国人民银行调查统计司司长盛松成出席会议并做演讲。

盛松成在论坛表示不主张甚至是反对目前中国加息。“因为我们加息不是加政策利率而是存贷款基准利率,实际上真正对金融市场和汇率有影响,不是存贷款基准利率,是金融市场利率”。“存贷款基准利率一加就等于为金融体系,金融机构转嫁成本。”

盛松成认为,最近几个月利率上行是金融去杠杆原因。“事实上中国金融市场利率上行先于美联储加息。金融去杠杆资金紧了,紧了必定金融市场利率上升,上升以后就和美联储利率相差1.5个百分点,所以不存在汇率压力问题,也不存在一定提高实体经济存贷款利率。”他预测2018年人民币汇率将保持在6.6左右。

以下为盛松成在中国首席经济学家论坛演讲实录:

谢谢主持人,尊敬的各位嘉宾,各位专家,大家上午好!

我发言题目是“资管新规与人民币汇率趋势”,这两个直接看好像没有必要联系,但是内部深层次的实际上还是有联系的。资管新规讲的是如何使我们国家金融更稳健、更规范,对我们人民币汇率还是有一定影响的。我为什么选择这两个题目,因为这两个题目可能是在座各位大家目前比较关心的题目,也是对我们国家经济金融会有比较大的影响的问题。

首先,资管新规讲两个方面,一个是资管新规现实意义和长远意义,第二,人民币未来趋势。

我们国家资产管理规模,剔除交叉因素有60万亿,不剔除有接近120万亿,资产管理涉及到相互间有交叉。请大家看我们银行理财表内理财和表外理财加一起接近30万亿,表外理财23万亿,表内理财5.9万亿,这是2016年末数据。信托公司业务有17.5万亿,公募基金、私募基金、证券公司资管计划,子公司资管计划,保险资管等等,相对保险少一点,一会儿会谈到保险。总体讲如果扣除相互持有大概60万亿,这是非常厉害的数据。我们算一下,我们国家GDP前年2016年74万亿,我们资管计划这么多,贷款目前为止119万亿,我们存款超过160万亿,我们资管计划达到了60万亿,这个数字是非常厉害的,也是很大的。

现在我们简单看看我国资产管理业务存在主要问题,有什么?我概括三个:

1,规避金融监管和宏观调控。我们金融监管对表内信贷额度,我们信贷政策对产业政策,我们都有一定要求,但是这个资管产品可以通过投资非标资产,一定程度突破信贷额度。有的时候甚至统计上都比较难做到。还有产业政策,如果对房地产政策,我们对产能过剩行业的这些贷款之类我们有一定限制的,但是通过资产管理,可能就会流向那个地方。因为理财买信托,信托买基因,最终流到房地产这是有可能,这个地方统计也是不容易,所以资管对于我们行业的管理,对于我们信贷额度都是有一定突破的。譬如房地产贷款,我们整个贷款现在是119万亿,不到120万亿,房地产贷款是多少,整个大概是在31万亿这是表外,不包括这些,如果加上这些表外通过资管流过去就更多。所以大家想想房地产的贷款,它的融资,它对整个国家经济占的比重非常高。

2,产品交易结构多层嵌套。资金链拉长了,透明度不够。这是很容易引发系统性金融金融风险,什么是拉长?大家一定知道最近几个月我们M2已经已经创历史新低,这是同比增速创历史新低,我们10月份是8.8,11月份是9.2,同比增速M2,这是历史比较低的,这个原因是什么,这是我们金融去杠杆,把这一块拉长的资金链缩小了,所以M2下降了,这是我们M2创历史新低一个原因之一。所以我们随着监管加强,随着我们这些资金链缩小我们这个广义货币供应链会下来。随着我们资管规范,我们的广义货币供应链逐渐回升,回升9以上甚至是10左右也是有可能。很重要一条我们的资管计划刚性兑付,这是整个资管计划里面大概最需要关注一点,也是如果我们真正打破刚性兑付,我们资管计划具有长远意义,规范化有一个长远意义。刚性兑付扭曲整个市场风险和收益匹配,刚性兑付只有收益没有风险,这个不是市场化,市场化一定是收益和风险相匹配。刚性兑付是引发不公平竞争,风险最后集聚银行体系,因为是他们搞理财,为什么搞理财,我们理财收益是4-5,年底是5.2都有,它的收益比较高,但是基本上没有风险,如果表内理财更没有风险。表外理财也是没有风险,有收益不低还高,风险是没有的,这个实际上就引发了银行风险,对银行也是不利。我们要打破刚性兑付,这是未来资管计划一个非常重要的一面。打破刚性兑付怎么样?这一点对银行转型,对资本市场发展,对金融管理思维模式都会产生很大影响。

当前我国资产管理业务存在的主要问题目前券商、基金公司及集资子公司管理资产规模中,来自银行的委托资金占大多数。这次规范主要是规范银行,影响最大一定是银行,会对银行未来经营产生很大影响,会促使银行规范化。

这是人民银行银监会、证监会、保监会、外汇管理局关于这次金融资产管理意见,这里面内容有很多,我拉了四条大方向。1,资管业务规范及标准统一化。不管你是银行、证券、保险都要统一,同时加强供应监管和行为监管,不单单是机构监管。不是银政保各管一方面,是要加强监管协调、功能监管和行为监管。2,消除多层嵌套和通道,减少监管套利。M2为什么下降是因为内部转的逐渐缩小,缩小以后M2就下降,一部分是金融体系内部持有M2,另外一方面是实体经济持有M2。这是多层嵌套和通道在压缩。3,打破刚性兑付,实现净值化管理。大家为什么买理财,买理财是想刚性兑付不要承担风险,但是告诉你理财也要承担风险那你还买不买,那你可能买基金,基金收益就高了,但是这个基金风险很大,说没有就没有了。但是理财现在是没有风险,如果打破刚性兑付实行净值化管理也是有风险的,所以对银行压力,对银行考验是很大的。4,打破资金池。银行现在理财是搞资金池,还有期限错配。现在所有都混在一起投资,这样一来银行是有风险,但是如果做到了不搞资金池,期限必须规范,这是理财本身就是有风险的。

我想讲资管新规短期影响,短期影响实际上刚才提到,股市、债市资金增加,银行面临很大压力。30万亿钱什么地方去了,可能流向资本市场、股市、债市,对银行影响是比较大的。可以说对股市、债市是倒逼机制,一会儿讲到保险,对保险也是倒逼机制。我们资管新规出来以后,一个过渡期一会儿会讲,对银行影响也是很大,问题是你资本市场做好准备了吗,你准备怎么接盘,我们现在这样行吗,今天不谈资本市场问题,一谈要两个多小时。你准备好接盘了吗?至少是倒逼你资本市场要规范化和市场化。对资本市场是利好消息,但是资本市场能否接盘是两回事。资管业务规模和增速利润会面临较大下降。这个通道业务被禁止以后,一定会面临资管业务规模、增速、利润,面临大幅度下降。我要提醒大家,同时向有关方面反应,大家是否想过普通老百姓,包括我也是这样,我很烦有一点钱买股票和债券,我就跟家里人说买理财,理财现在是4.1,到年底5.2可能都有,那就买理财。因为理财我想的是刚性兑付,如果刚性兑付打破了老百姓怎么办,对老百姓的投资真的也是一大问题。我不知道我们的在座各位和上层是否想过这一点,老百姓30万亿理财,你刚性兑付他可能破产了。搞得他本金可能有问题,所以我觉得对于老百姓的影响会是很大的。我觉得应该加强宣传,过渡期也是很重要,我们现在一年半过渡期,大家还在讨论是否需要延长之类的。

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